在全球老龄化与慢性病患病率上升的新股背景下，医疗耗材需求正在迎来前所未有的前瞻增长机会。尤其是医疗在中国集采政策推动国产替代的情况下，本土企业凭借高分子材料研发优势和多产品布局，港点逐渐打破行业壁垒，外收为新提高市场集中度。入翻

深耕行业20年的否成山东安得医疗用品股份有限公司（以下简称“安得医疗”）正式向港交所递交上市申请，中信建投国际为独家保荐人。增长这已不是新股安得医疗首次尝试上市，早在2023年7月其已向山东证监局报送IPO辅导备案材料，前瞻并于同年8月获得监管受理。医疗

作为一家成立于2003年的港点创新型医用耗材提供商，安得医疗依托涵盖药物输送、外收为新血管通路、入翻血液标本采集及介入治疗等多元化产品矩阵，否成在市场竞争中建立了深厚的护城河。根据弗若斯特沙利文，安得医疗是全球血管通路产品种类最全的企业之一，且在中国医疗耗材注册证数量上排名第二。

财务表现方面，安得医疗在行业逆风中展现韧性。2023年至2025年的营业收入分别为9.41亿元、9.36亿元和9.10亿元，虽有小幅下降，但净利润基本保持稳定，分别为1.56亿元、1.53亿元及1.54亿元，毛利率则从45.6%提高至47.6%。这一“增收不增利”的现象显示出其成功抵御集采带来的压价压力。

海外收入的快速增长为安得医疗提供了新的发展机会。2023年至2025年，海外收入从4662万元增至9917万元，增幅达112.7%。目前产品覆盖全国31个省份，进入4600多家医院，并在80多个国家和地区销售。

尽管表现亮眼，安得医疗面临着不容忽视的风险。行业竞争加剧及集采政策常态化是主要隐忧。随着医疗耗材市场规模预计到2030年达到1171亿美元，安得医疗需要在成熟产品线上保持毛利，同时快速拓展高附加值产品，以应对价格竞争。

此外，安得医疗的过往产品质量事件可能影响未来合规运营。2020年，公司前身企业曾发生医疗器械召回事件，虽然影响有限，但仍需加强生产质控及供应链管理，以维护品牌信誉。

最后，虽然安得医疗产品线布局更为多元，但核心药物输送产品仍占收入的绝对大头，未来需警惕收入结构单一性风险。在集采降价的环境下，过度依赖单一产品可能导致业绩波动。

综合来看，安得医疗赴港上市旨在行业洗牌期获取发展动力，全球医疗耗材市场到2030年预计将达到4487亿美元，年复合增长率超过6%。上市有助于其扩充产能，加速向高值耗材领域转型，若能有效推广高毛利产品，将有可能打破低值耗材的依赖。

然而，投资者会对其营收增速减缓、集采风险及潜在质量合规隐患进行严格评估，安得医疗能否在港股市场取得理想定价，取决于其能否清晰阐述在“后集采时代”的持续增长逻辑。