上周五公布的高通5月份就业数据强劲，导致市场波动：科技股下跌，胀压债券收益率上升。力下联储论加尽管周一市场情绪有所回暖，号美但投资者对即将发布的需讨息通胀数据依然感到不安。

市场普遍预测5月份消费者价格指数（CPI）将同比上涨4.2%，高通高于4月的胀压3.8%，显著偏离美联储的力下联储论加2%目标。这一趋势加深了市场对通胀降温的号美怀疑。

PGIM首席投资策略师Robert Tipp指出：“通胀仍然是需讨息个难题，已被广泛接受。高通”他提到，胀压美联储官员过去几年的力下联储论加观点认为通胀是暂时的，但事实并非如此。号美

利率预期上升与政策讨论加热

六个月前，需讨息美联储官员对连续降息存在分歧，最终降息派占上风，但随后的数据表明这一选择是错误的。越来越多的官员对降息表示反对。

鸽派担心，低利率可能加剧通胀，市场普遍认为美联储可能需要改变策略，提高利率。

尽管近期劳动力市场出现改善迹象，美国总统特朗普上周重申希望降息。Tipp认为，美国经济现在能够承受更高的联邦基金利率。

他判断，美联储新任主席沃什可能不会在首次政策会议上立即加息，但相关讨论将启动。“市场可能接受缓慢加息，以确保价格稳定，”他说。

美联储理事沃勒最近表示，劳动力市场趋于稳定，除非出现急剧恶化，否则他认为货币政策处于适当水平。

他支持暂时维持利率不变，但警告如果通胀预期不稳定，他将“毫不犹豫地”加息。

市场对利率上升的适应已经反映在债券市场上，2年期美债收益率周一接近4.16%，创下2026以来新高，明显高于当前3.75%的政策利率上限。

Renaissance Macro Research的Neil Dutta表示，短期美债收益率可能继续上行，在当前经济环境下，降息已不再必要。

总之，沃什未来的政策规划必须考虑现行利率政策与当前经济形势的适应性。

股市回暖中的结构性风险

尽管标普500指数在4月和5月略微创下历史新高引发疑虑，但周一整体股市反弹，投资者继续青睐“人工智能赢家”，如存储器、芯片及韩国市场相关资产。

在经历科技股下跌后，半导体板块周一普遍回升，迈威尔科技（MRVL）、美光科技（MU）及安硕MSCI韩国ETF（EWY）均上涨。

即使伊朗冲突持续及年内油价上涨约60%，投资者仍聚焦人工智能领域。

然而，这一趋势如何延续与债市走势息息相关。如果长期美债收益率进一步上升，人工智能基础设施的融资成本将攀升。大型科技公司最近才开始将股权融资纳入计划。

周一，10年期美债收益率接近4.57%，30年期美债收益率回升至5%以上。

Hirtle & Co.首席投资官Brad Conger表示，当前需警惕人工智能相关资本支出周期。他认为，美国经济整体韧性强，高收入群体消费持续，但任何削弱人工智能投资逻辑的因素，都可能引发市场快速抛售。

“现今市场情绪强烈，任何小波动可能导致热情逆转，”Conger指出。

他还提到，如果美联储最终决定加息，长期美债可能反而表现积极，因为这表明政策并未偏向某一方向。